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对冲基金定制化成新趋势 源于大型机构投资者需求

时间:2019-03-11    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

中国基金报记者 姚波

  目前对冲基金行业已经进入了高度定制化时代。依据研究机构杰佛利的研究结果,2018年流入对冲基金行业的新增资金中,有超过1/4的资金是使用单独管理账号进行管理的定制化投资方案。而在2016年,只有14%的对冲基金对单独管理账户感兴趣。

  过去2年来,全球几乎每3个对冲基金就有2个会要求进行高度产品定制,对冲基金也会尽可能向大客户单独提供专门的定制化产品。

  曾在Point72工作过的量化对冲基金经理格雷夫,准备在今年夏天为其自己的产品募集6亿~7.5亿美元的资金,他就得到了一家大型机构的资助,并进行专门定制。另一位前贝莱德信贷类的另类投资产品也得到了一家美国公司养老金的种子资金,这笔种子资金被要求通过单独账户进行管理。

  杰佛利指出,未来对冲基金不再只是有“多策略“产品,而实际上会朝着”多产品“的方向发展,以满足客户的高度个性化需求。大型投资者不再是简单将一部分资产交给对冲基金管理,而是使对冲基金成为投资组合中的有机构成,并将其列为单独的一类投资品种,因为它可以满足投资者的各类要求。

  源于大型机构投资者需求

  尽管目前全球市场上已经有上万只对冲基金,但资金还是会首先青睐能够解决特定需求的定制化产品。不管一只对冲基金有多么成功,都很难对能够提供数千万甚至上亿美元的资金说“不”。

  在面向上千计的产品时,现在的大型投资者完全可以要求对冲基金按照其投资组合、流动性和风险偏好需求的要求进行个性化定制。在定制化产品中,大型投资者往往是唯一的投资者。这种”一对一”的局面,也使得大型机构投资者在协商费用和制定产品策略时具有了绝对的话语权。

  这实际上反映了对冲基金主要投资者正在逐渐发生变化:仅从美国市场来看,越来越多的对冲基金的主顾成为了养老金、捐赠基金和基金会等机构,行业需要适应这些大主顾的需求。

  行业竞争加剧为另一诱因

  虽然目前一些业界大佬仍然可以轻易为新发产品募集数十亿美元资金,但随着产品数量增多,目前对冲基金的筹资和发行都变得更加困难,技术开支和合规成本在不断增加,对冲基金的设立门槛越来越高。

  同时,随着产品数量的增加和竞争的加剧,研究机构Preqin数据显示,从2003年该机构开始追踪对冲基金的数据以来,2018年的对冲基金清盘的数量首次超过了新成立的基金数。

  随着对冲基金转变成某种意义上的买方市场,投资者完全可以要求定制满足其需求的产品。

  定制化利弊皆存

  如果一家对冲基金的客户只有一位,则也有着明显的弊端:有对冲基金曾经抱怨,你不再是为自己工作,而是成为事实上养老金或捐赠基金的雇员。此外,虽然来自大机构的资金可以快速注入,帮助小型基金成立,但大型机构在赎回时一样“翻脸不认人”。

  Quest Partners,一家位于纽约管理着15亿美元的对冲基金,在2002年获得了英仕曼集团5亿美元的投资,凭借足够的资金,该公司专注于完善其管理流程和投资,并开始管理其拥有的资金,而不是忙于寻求更多的资金。2008年金融危机爆发,英仕曼不得不从其投资的几家基金中赎回,这使得本来管理规模达到6亿美元的Quest Partners一下缩水到5000万美元。

  为了确保基金的运转,该对冲基金转而向另一家大型机构投资者,一项大型养老金计划为其旗舰产品注入了资金。该公司还在2013年推出了一项针对特定投资者的专项产品,该产品持有短期股票来满足客户的特定需求。

 

责任编辑:陶然

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